Наталия Орлова, Альфа-Банк: "Статистика экспорта испортила всю картину"
11 / 07 / 2019 в 10:55
Главный экономист Альфа-Банка в аналитическом обзоре оценила платежный баланс России за I полугодие 2019 года.
"ЦБ оценил профицит российского текущего счета за II квартал 2019 года всего в $12,1 млрд на фоне слабой динамики экспорта. Российский нефтяной экспорт снизился на 8%, тогда как ненефтяной экспорт также продемонстрировал снижение на 5% за аналогичный период. Продолжающееся снижение импорта (на 3%) оказало поддержку текущему счету, однако этот фактор постепенно сойдет на нет, если российский экономический рост немного ускорится во II полугодии 2019 года. В целом цифры по платежному балансу подтверждают наше мнение о том, что тренд на укрепление рубля уязвим", – отметила Наталия Орлова.
Профицит российского текущего счета за II квартал составил всего $12,1 млрд, в том числе возможно был дефицит за июнь. Профицит текущего счета за I полугодие составил $45,8 млрд, но за II квартал он составил $12,1 млрд. По словам Орловой, поскольку ЦБ ранее сообщал о своей оценке профицита текущего счета в $45,5 млрд за январь-апрель, складывается впечатление, что слабость текущего счета материализовалась в мае-июне, и это дает основание предположить, что в июне российский текущий счет был дефицитным, что очень необычно и должно восприниматься как негативный сигнал.
"Снижение ненефтяного экспорта на 5% во II квартале сильно разочаровывает, нефтяной экспорт также снизился на 8%: для нас негативным сюрпризом оказалась динамика ненефтяного экспорта, который в прошлом году воспринимался как драйвер роста российской экономики и ее экспорта. После снижения на 1,5% I квартале 2019 года ненефтяной экспорт снизился на 5,1% во II квартале, а в итоге за I полугодие он снизился на 3,3%. Кроме того, его снижение сочеталось с очень слабой динамикой нефтяного экспорта, который также снизился на 2,9% в I полугодии, в том числе на 7,9% за II квартал", – добавила эксперт.
Импорт снизился на 2,7% во II квартале, тогда как в I квартале он снизился на 3,1%. С другой стороны, слабая динамика экспорта была в большой степени нейтрализована продолжающимся падением импорта, который снизился на 3% в I полугодии. Важным указанием является то, что после снижения импорта товаров на 3,1% в I квартале, во II квартале наблюдалось некоторое улучшение его динамики, и он сократился только на 2,7%. Вполне возможно, что это говорит о том, что экономическая активность во II квартале не была слабее, чем в I квартале. Импорт услуг снизился на 0,4% во II квартале после сокращения на 2% в I квартале, однако аналитики связывают это с сезонным фактором.
Выплаты инвестиционных доходов компаниями достигли $22,4 млрд во II квартале против $12,6 млрд в I квартале, негативно повлияв на цифры текущего счета. Помимо экспорта, слабость текущего счета связана с выплатой инвестиционных доходов российскими компаниями. С 2018 года Россия показала высокое значение таких выплат во II квартале, что аналитики Альфа-Банка изначально рассматривали как разовый всплеск: выплаты инвестиционных доходов за II квартал тогда превысили среднеквартальный уровень 2018 года на 22% ($22,4 млрд против $18,4 млрд в среднем за квартал в 2018 году), тогда как в 2017 году это отклонение составило всего 7% ($18,6 млрд против $17,4 млрд в среднем за квартал в 2017 году). Однако во II квартале корпоративные платежи по инвестиционному доходу составили $22,4 млрд против $12,6 млрд в I квартале, повторив всплеск 2018 года.
Чистый отток капитала составил $27,3 млрд в I полугодии текущего года, в том числе $3,4 млрд во II квартале. Из-за сильного чистого оттока капитала в размере $23,9 млрд в I квартале ЦБ сообщил о чистом оттоке капитала на уровне $27,3 млрд за I полугодие, включая значительное его замедление до $3,4 млрд во II квартале. С другой стороны, в 2016-2018 годах Россия сообщала о чистом притоке капитала по итогам II квартала каждого года; таким образом, с этой точки зрения капитальный счет II квартала не был сильным. Важное наблюдение заключается в том, что это улучшение в потоках капитала было связано с поведением компаний, тогда как российские банки продолжали экспортировать капитал во II квартале. ЦБ купил $35,2 млрд в I полугодии, стерилизуя 77% профицита российского текущего счета.
"Мы оставляем наш прогноз курса рубля к доллару на уровне 67 руб. за доллар на конец года. Результаты за II квартал подтверждают наше осторожное отношение к курсу рубля. Большой профицит текущего счета – исторически сильная особенность российского платежного баланса, и в течение последних двух лет надежды на рост ненефтяного экспорта были важным фактором российской модели роста. Результаты за I полугодие показывают, что динамика ненефтяного экспорта слишком уязвима, а мировая торговая война совсем не способствует диверсификации экспорта. В итоге мы считаем, что ненефтяной экспорт может сохраняться слабым в ближайшие кварталы, тогда как снижение импорта постепенно сойдет на нет на фоне попыток правительства поддержать рост российской экономики. Учитывая это, российский капитальный счет остается уязвимым, и мы считаем, что цифры по платежному балансу за I полугодие в целом подтверждают наши ожидания возвращения курса рубля к уровню 67 руб. за доллар в конце года", – заключила Наталия Орлова.
Фото: пресс-служба Альфа-Банка
"ЦБ оценил профицит российского текущего счета за II квартал 2019 года всего в $12,1 млрд на фоне слабой динамики экспорта. Российский нефтяной экспорт снизился на 8%, тогда как ненефтяной экспорт также продемонстрировал снижение на 5% за аналогичный период. Продолжающееся снижение импорта (на 3%) оказало поддержку текущему счету, однако этот фактор постепенно сойдет на нет, если российский экономический рост немного ускорится во II полугодии 2019 года. В целом цифры по платежному балансу подтверждают наше мнение о том, что тренд на укрепление рубля уязвим", – отметила Наталия Орлова.
Профицит российского текущего счета за II квартал составил всего $12,1 млрд, в том числе возможно был дефицит за июнь. Профицит текущего счета за I полугодие составил $45,8 млрд, но за II квартал он составил $12,1 млрд. По словам Орловой, поскольку ЦБ ранее сообщал о своей оценке профицита текущего счета в $45,5 млрд за январь-апрель, складывается впечатление, что слабость текущего счета материализовалась в мае-июне, и это дает основание предположить, что в июне российский текущий счет был дефицитным, что очень необычно и должно восприниматься как негативный сигнал.
"Снижение ненефтяного экспорта на 5% во II квартале сильно разочаровывает, нефтяной экспорт также снизился на 8%: для нас негативным сюрпризом оказалась динамика ненефтяного экспорта, который в прошлом году воспринимался как драйвер роста российской экономики и ее экспорта. После снижения на 1,5% I квартале 2019 года ненефтяной экспорт снизился на 5,1% во II квартале, а в итоге за I полугодие он снизился на 3,3%. Кроме того, его снижение сочеталось с очень слабой динамикой нефтяного экспорта, который также снизился на 2,9% в I полугодии, в том числе на 7,9% за II квартал", – добавила эксперт.
Импорт снизился на 2,7% во II квартале, тогда как в I квартале он снизился на 3,1%. С другой стороны, слабая динамика экспорта была в большой степени нейтрализована продолжающимся падением импорта, который снизился на 3% в I полугодии. Важным указанием является то, что после снижения импорта товаров на 3,1% в I квартале, во II квартале наблюдалось некоторое улучшение его динамики, и он сократился только на 2,7%. Вполне возможно, что это говорит о том, что экономическая активность во II квартале не была слабее, чем в I квартале. Импорт услуг снизился на 0,4% во II квартале после сокращения на 2% в I квартале, однако аналитики связывают это с сезонным фактором.
Выплаты инвестиционных доходов компаниями достигли $22,4 млрд во II квартале против $12,6 млрд в I квартале, негативно повлияв на цифры текущего счета. Помимо экспорта, слабость текущего счета связана с выплатой инвестиционных доходов российскими компаниями. С 2018 года Россия показала высокое значение таких выплат во II квартале, что аналитики Альфа-Банка изначально рассматривали как разовый всплеск: выплаты инвестиционных доходов за II квартал тогда превысили среднеквартальный уровень 2018 года на 22% ($22,4 млрд против $18,4 млрд в среднем за квартал в 2018 году), тогда как в 2017 году это отклонение составило всего 7% ($18,6 млрд против $17,4 млрд в среднем за квартал в 2017 году). Однако во II квартале корпоративные платежи по инвестиционному доходу составили $22,4 млрд против $12,6 млрд в I квартале, повторив всплеск 2018 года.
Чистый отток капитала составил $27,3 млрд в I полугодии текущего года, в том числе $3,4 млрд во II квартале. Из-за сильного чистого оттока капитала в размере $23,9 млрд в I квартале ЦБ сообщил о чистом оттоке капитала на уровне $27,3 млрд за I полугодие, включая значительное его замедление до $3,4 млрд во II квартале. С другой стороны, в 2016-2018 годах Россия сообщала о чистом притоке капитала по итогам II квартала каждого года; таким образом, с этой точки зрения капитальный счет II квартала не был сильным. Важное наблюдение заключается в том, что это улучшение в потоках капитала было связано с поведением компаний, тогда как российские банки продолжали экспортировать капитал во II квартале. ЦБ купил $35,2 млрд в I полугодии, стерилизуя 77% профицита российского текущего счета.
"Мы оставляем наш прогноз курса рубля к доллару на уровне 67 руб. за доллар на конец года. Результаты за II квартал подтверждают наше осторожное отношение к курсу рубля. Большой профицит текущего счета – исторически сильная особенность российского платежного баланса, и в течение последних двух лет надежды на рост ненефтяного экспорта были важным фактором российской модели роста. Результаты за I полугодие показывают, что динамика ненефтяного экспорта слишком уязвима, а мировая торговая война совсем не способствует диверсификации экспорта. В итоге мы считаем, что ненефтяной экспорт может сохраняться слабым в ближайшие кварталы, тогда как снижение импорта постепенно сойдет на нет на фоне попыток правительства поддержать рост российской экономики. Учитывая это, российский капитальный счет остается уязвимым, и мы считаем, что цифры по платежному балансу за I полугодие в целом подтверждают наши ожидания возвращения курса рубля к уровню 67 руб. за доллар в конце года", – заключила Наталия Орлова.
Фото: пресс-служба Альфа-Банка
(997|)
Подписывайтесь на канал "Бизнес News. Время зарабатывать"
Подписывайтесь на канал "Бизнес News. Время зарабатывать"
Подписывайтесь на канал "Бизнес News. Время зарабатывать"
Подписывайтесь на канал "Бизнес News. Время зарабатывать"
Похожие новости
«Дробмаш» поставит оборудование для строительства БАМа
24 / 04 / 2024 в 17:02
Завод изготовит линию для переработки щебня, используемого для подсыпки железнодорожных путей→Реклама в интернете в 2024 году: тренды, каналы, инструменты
13 / 03 / 2024 в 12:52
О чем говорили на конференции маркетологов в Нижнем Новгороде→Окская судоверфь произвела закладку киля малого морского танкера «Аргунь»
20 / 04 / 2024 в 11:12
Танкер имеет полное водоизмещение более 4700 тонн при длине 86 метров. Он способен ходить во льдах и...→Главное направление - работа с бизнесом. НБД-Банк подвел итоги года
06 / 03 / 2024 в 14:59
В 2023 году банк нарастил кредитный портфель на треть→