ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 25 б.п. — до 14%

Совет директоров Банка России 24 июля принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 14% годовых. По оценке регулятора, экономика России в 2026 году растёт умеренными темпами, без признаков перегрева. Летнее ускорение инфляции и рост инфляционных ожиданий в ЦБ связывают преимущественно с разовыми факторами — прежде всего с подорожанием топлива и волатильной динамикой цен на плодоовощную продукцию.

При этом «устойчивая» инфляция, по оценке Банка России, сохраняется в диапазоне 4–5% годовых. Годовая инфляция на 20 июля достигла 5,9%, а по итогам 2026 года, с учётом топливного ценового шока, прогнозируется на уровне 6,0–7,0%. В 2027 году и далее, при текущей траектории денежно-кредитной политики, показатель должен вернуться к целевому уровню.

Текущие темпы роста цен во втором квартале (с поправкой на сезонность) замедлились до 5,0% в пересчёте на год после 8,7% в первом квартале и 4,3% в четвёртом квартале 2025 года. Базовая инфляция снизилась до 4,2% против 6,2% кварталом ранее. Однако в июне–июле рост цен вновь ускорился за счёт волатильных компонентов.

Кредитная активность в июне несколько замедлилась, а предприятия заметно ухудшили ожидания по спросу и объёмам производства.

На среднесрочном горизонте, по оценке ЦБ, проинфляционные риски по‑прежнему преобладают. К ключевым из них относятся вторичные эффекты от временного выбытия производственных мощностей, перенос издержек в цены на фоне высоких инфляционных ожиданий, рост зарплат быстрее производительности труда, а также возможное ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры. Дезинфляционные риски связаны с более сильным замедлением внутреннего спроса.

С учётом временных ограничений предложения в отдельных отраслях и более стимулирующей бюджетной политики, чем ожидалось ранее, Банк России намерен переходить к более плавному снижению ключевой ставки. Решения будут приниматься с учётом устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и баланса рисков.

Базовый сценарий ЦБ предполагает постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета до нуля к 2029 году. Параметры бюджетной политики уточнятся в октябре после внесения в Госдуму проекта бюджета. В случае более высокого дефицита регулятор допускает необходимость более жёсткой денежно‑кредитной политики.

Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке назначено на 11 сентября 2026 года.

Напомним, цикл снижения ключевой ставки начался летом 2025 года. На заседании 6 июня ЦБ уменьшил ее до 20%, 25 июля - до 18%, 12 сентября – до 17%, 24 октября – до 16,5%. На финальном в 2025 году заседании, 19 декабря, регулятор снизил ключевую ставку еще на 0,5 п. п. до 16% годовых.

В 2026 году цикл смягчения ДКП был продолжен: в феврале ключевая ставка была снижена до 15,5%, в марте — до 15% годовых. В апреле – до 14,5%, в июне - до 14,25% годовых.

Отметим, что большинство опрошенных «Бизнес News», «Ведомостями», «Известиями» и РБК экспертов прогнозировали сохранение ставки на уровне 14,25%.